潮玩顶流LABUBU（拉布布）热度消退，往常一年超高速增长的泡泡玛特慢了下来。“本年或者率完不行年头既定的20%(营收)增长指标”。8月20日kaiyun平台登录入口，泡泡玛特2026年中期功绩电话会上，泡泡玛特独创东谈主王宁示意，上半年的压力比预期的大，下半年功绩压力会更大。

财报袒露，本年上半年，泡泡玛特终了营收171.7亿元，同比增长23.8%。客岁上半年，拉布布寰球爆火，带动泡泡玛特爆发式增长，营收增速高达204.4%；经出动后净利润51.6亿元，同比增长9.5%；经出动后净利率30%；毛利率69.7%，客岁同期的毛利率70.3%。

对比客岁的高基数，泡泡玛特增速下落的同期，国内保持强劲增长、IP结构愈加健康，王宁在电话会中称“委用了一个我方相比沸腾的答卷”。他还告示，公司将在将来6个月内运行20亿-50亿东谈主民币的股份回购权略。

高速增长曾激发外界担忧

客岁上半年，出身已十年的拉布布寰球爆火，一度“一娃难求”，成为表象级IP，带动泡泡玛特营收和股价大涨，成为年度破费热门之一。2025年上半年，泡泡玛特营收已逾越2024年全年，增速高达204.4%。

这种功绩大爆发很快激发阛阓担忧，惦记增长不可继续、单一IP依赖渡过高级，泡泡玛特股价随之大幅波动。跟着拉动功绩的拉布布热度裁汰，外界纷繁调低预期，更温煦毛利率、库存、好意思洲阛阓斥地、拉布布将来的继续运营等。

客岁上半年，泡泡玛特毛利率碎裂70%，并列奢华大牌爱马仕，国际阛阓占比的晋升是驱动毛利率晋升的主要要素。本年上半年，泡泡玛特毛利率由客岁同期的70.3%下落至69.7%。

对此，泡泡玛特经管层示意，毛利下落受国外收入占比下落、原材料本钱高潮、国际地点不巩固要素影响。

拉布布营收占比下落至26%，星星东谈主大爆发

拉布布是泡泡玛特增长的最强引擎，客岁上半年占营收的34.7%，客岁全年占营收的38.1%，是泡泡玛特首个破百亿的IP。不外，IP有一定的人命周期，拉布布客岁下半年以来新品热度有所下落，本年上半年的营收占比有所回落。财报袒露，拉布布期内收入44.5亿元，同比下落7.5%，占营收比例26%。

另一IP星星东谈主大爆发，排行跃居第二，仅次于拉布布。财报袒露，其论说期内收入26.5亿元，同比增长580.6%，占营收比例由客岁同期2.8%晋升至15.4%。星星东谈主将是泡泡玛特热捧的“下一个拉布布”。泡泡玛特经管层在财报会中称，接下来，将加大星星东谈主在好意思洲、欧洲的营销力度，但愿将星星东谈主的到手复制到更多的国度和地区。

拉布布大爆之前，泡泡玛特手抓MOLLY等热门IP，将我方定位为一家IP运营平台。接下来，泡泡玛特将奈何继续运营拉布布？泡泡玛特经管层示意，将来的运营重心之一是加强面容关联，产物发售节律合座会略微放缓。永恒来看，主题乐土、电影等会加强参加，在施行、全国不雅各个方面作念更深的鸠合。

本年上半年，泡泡玛特共有11个IP收入逾越1亿元。按照收入排行来看，拉布布、星星东谈主之后，SKULLPANDA、CRYBABY稳步增长，MOLLY增长略乏力。

中国阛阓托底，营收增长47.3%

与客岁上半年显着不同的是，泡泡玛特中国阛阓托底，营收破百亿，扛起增长大旗。分区域来看，本年上半年，中国阛阓上半年净增10家线下门店，门店数目达到455家，收入122亿元，同比增长47.3%，占营收71%。对比客岁同期，国内收入82.83亿元，占营收比例59.7%。

客岁上半年速即增长的国外阛阓有所滑落。具体来看，好意思洲本年上半年的收入19亿元，增速由客岁同期1142.3%降为16.5%，营收占比由16.3%降至11.1%。线上破费热度落潮是主要原因。好意思洲收入数据袒露，线上渠谈收入同比下落45.6%。线下渠谈仍有19.5%的增速，增长来自业务推广，好意思洲零卖店数目从2025年上半年的41间增长到2026年上半年的86间。

国外阛阓，尤其是好意思洲阛阓是泡泡玛特将来新增量。经管层称，国外的线下是基本盘，以及将来增长的热切板块。此外，国外运营方面，泡泡玛特已建树斡旋的中台，将来将在职工经管、门店运营、供应链优化等方面入部属手责罚更细的问题。

下半年功绩压力更大，运行回购权略

谈及上半年的功绩，王宁直言：“上半年的压力比咱们预期的大，好多周折和挑战是之前莫得预感到的。但合座来讲，交出了一个我我方依然沸腾的答卷。”

关于下半年，他提到，客岁三季度基数高，下半年的功绩压力会更大，不会因此作念过多激进的计策。“本年或者率完不行年头定的20%增长指标，但公司健康度比客岁好好多”。

本年3月，泡泡玛特2025年财报电话会上，王宁示意：“2026年咱们将终了不低于20%的营收增长速率，但不会追求激进的、增收不增利的成长，追求永恒、肃肃、健康的成长”。

值得温煦的是，王宁凯旋在功绩会上公布股份回购权略：将来六个月，集团将运行不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购权略。

采写：南齐N视频记者 黄培kaiyun平台登录入口