上周好意思股陆续承压，三大股指最大回撤一度最先5%，时代面发出热烈短期看空信号。

这种商场垂危情怀从一个月期隐含波动率攀升可见一斑，张惶指数VIX涉及近七个月高位。值得暖热的是，即使英伟达发布刚劲财报且CEO黄仁勋发表乐不雅指摘，但未能陆续扭转负面势头。投资者仍对AI龙头企业的高涨行情相配超出面前财务与出产才调的投资公告存疑。天然在纽约联储主席威廉姆斯开释鸽派信号后，商场有所企稳，外界将链接量度货币计谋远景，若AI关连担忧陆续发酵，风险钞票恐难达成存敬爱敬爱的反弹。

降息远景峰回路转

跟着联邦政府收尾停摆，官方经济数据启动渐渐复原闪现。

颇受慎重的9月非农服务东谈主数新增11.9万东谈主（商场共鸣预期为5.5万东谈主），为 4月以来最好判辨，中断了6个月平均增速连续五个月放缓的趋势。这一效果出炉之际，恰逢劳能源需求资历低迷期、且7-8月非农服务数据累计下修3.3万东谈主。不外，解释同期闪现休闲率攀升至4.4%（环比上升0.1个百分点），为2021年9月以来最高水平，高于充分服务预估。

与此同期，为止11月15日当周，好意思国初请休闲金东谈主数从之前一周的22.8万东谈主降至22万东谈主，低于经济学家预期的22.7万东谈主；陆续申领休闲金东谈主数从194.7万东谈主升至195.7万东谈主，创四年新高。

密歇根大学亏本者信心指数终值从 50.3 升至 51.0，但仍为历史次低水平；经济近况指数暴跌12.8%，至历史新低51.1。未来一年通胀预期从4.6%小幅回落至4.5%，连续三个月下降，耐久通胀预期从3.9%降至3.4%。

牛津经济谈论院高档经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在秉承第一财经记者采访时默示，9 月服务解释虽具滞后性，但仍能让东谈主稍感宽解 ——政府停摆前劳能源商场并未出现崩溃迹象，在一定进度上缓解了8月服务数据下修带来的冲击。休闲率上升至 4.4%，但这一增长并非全是坏音讯 ——部分原因是劳能源边界连续第二个月达成适当增长。中枢办事年事东谈主口（25-54 岁）的劳能源参与率及服务东谈主口占比均保持踏实。

但是，数据闪现回反正轨可能需要更万古辰。好意思国劳工统计局在上周五默示，联邦政府将不会单独发布10月通胀解释，而是会将有限的10月物价数据与11月数据同一，于12月18日延伸发布。这也意味着，当好意思联储官员在12月召开会议就利率有算计打算进行投票时，手头掌抓的最新官方服务和通胀数据仍将停留在9月水平。

降息预期出现剧烈波动，芝加哥商品往还所（CME）好意思联储不雅察用具数据闪现，商场预期好意思联储联邦公开商场委员会（FOMC）12月降息25个基点的概率从此前的39%升至约70%。

预期回荡源于纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）的表态。当作好意思联储主席鲍威尔的亲密盟友，他默示计谋制定者有空间进一步降息，以维持正在降温的服务商场。“我觉得面前货币计谋处于祥和适度性区间，尽管比拟近期行径前有所松驰，”威廉姆斯称，“因此，我仍觉得近期有进一法子整联邦基金利率目标区间的空间，使计谋态度更接近中性水平，从而督察达成两大计谋目标的均衡。”

施瓦茨向第一财经默示，会议纪要明确闪现，维持近期降息与倾向督察不雅望格调的委员之间存在雄壮不对。这印证了鲍威尔在会后新闻发布会上的表态 ——12月降息 “远非”既定事实。不对严重的委员会可能将遴荐在12月暂停降息，由于枯竭官方劳能源商场数据，计谋制定者难以判断服务商场的下行风险是否存在。

商场能否企稳

尽管英伟达超预期的重磅事迹及12月降息可能性带来提振，但估值过高与轮回融资风险的影响更为隆起。纳斯达克笼统指数上周下落2.7%，连续第三周走低；范例普尔500指数息兵琼斯工业平均指数差别下落2.0%和1.9%。

板块跌多涨少，谈琼斯商场统计闪现，上周科技行业下挫4.7%领跌，其次是可选亏本品板块下落 3.3%、能源板块下落3.1%；工业、金融、公用行状、原材料及房地产板块相同走低。其中超威半导体（AMD）和好意思光科技重挫超16%；英伟达跌近6%。通慑服务板块逆势高涨3.0%，医疗保健板块高涨1.8%，必需亏本品板块小幅高涨0.8%。谷歌涨8.4%领衔通讯行业，因其发布了最新东谈主工智能模子Gemini 3。

韦德布什证券（Wedbush）将这次抛售描写为又一次 “深度求索时刻”（DeepSeek Moment），并指出投资者对东谈主工智能产业推广的可陆续性感到担忧。

资金流向方面，好意思国银行默示，上周科技股际遇大幅度的资金流出，这是该板块连续第五周面对抛售。好意思银策略师霍尔（Jill Carey Hall）默示，机构客户在前一周逢低买入后带头抛售，企业客户的回购行径陆续放缓。

嘉信清醒在商场揣度中写谈，股市走弱主若是因为投资者永远担忧东谈主工智能领域投资过度、商场债务刊行边界过大以及钞票估值过高。

纽约联储主席威廉姆斯的宽松言论是焚烧股市反弹的进犯身分，同期时代面也成为催化剂，股指已处于短期超卖气象。

该机构觉得，东谈主工智能领域的盈利远景依旧处于投资者的密切谛视之下。但下周将有大都经济数据蚁合发布，因此商场存在波动的可能性。现在尚不细则近期股市的回调态势以及投资者对东谈主工智能领域的担忧是否已十足开释，但从历史数据和时代面看，商场有望延续反弹。但是若甲骨文等东谈主工智能关连企业的信用背约互换（CDS）溢价陆续走高，可能会打压投资者情怀并激发抛售。

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樊志菁

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